Защитные активы во время кризиса в 2019 году

🕒

Интересная статья 

www.banki.ru/blog/maslovdm/10241.php

Итак, все-таки, в чем хранить деньги? Положить в банк, отнести на фондовый рынок, купить золото или вложиться в бизнес?

Пока аналитики строят свои умные модели и предлагают хитрые способы, россияне на самом деле все уже решили.

Недвижимость!

Точнее, жилье, квартиры.

Универсальный способ вложений, который понятен любому россиянину. В дополнительной рекламе не нуждается, все про него знают и всегда рассматривают в первую очередь (при условии, что хватает денег хотя бы на самый простенький вариант).

Какие только основания для покупки не выдумывают!  Разберем один любопытный довод, который на первый взгляд кажется логичным и здравым, но, как это нередко бывает, содержит изрядную примесь лукавства и невежества.

Звучит он примерно так:

— Мы живем в стране, в которой постоянно случаются кризисы, за примерами далеко ходить не надо – 1998, 2008, 2014. Кризисы каждый раз означают девальвацию рубля. Деньги обесцениваются, проценты по депозитам не покрывают реальную инфляцию. Поскольку рано или поздно (скорее рано, чем поздно) благодаря политике партии произойдет следующий кризис, то самое мудрое, что можно сделать – это заранее вложиться в надежный материальный актив, который всегда в цене. То есть в бетонные стены…

Вроде бы позиция понятна и логична. А между тем, она ошибочна.

Дело в том, что сторонники теории «квартирной защиты от кризиса» немного не договаривают, а может просто «забыли».

Давайте вспомним хронологию двух последних кризисов.

 
2014-2015 год. Рубль девальвировался с 33 р. до примерно 66 р. за доллар. Потребительская инфляция по данным Росстат составила 11% в 2019 году и 13% в 2019 году (после чего резко замедлилась). Накопленная инфляция за два года на недвижимость составила 1,6% (в 2019 цены выросли, в 2019 упали). Средние ставки по депозитам по данным ЦБ были 9,2% в 2019 году и 11,5% в 2019 году. Последнее, впрочем, не отражает реальную картину, т.к. у населения была реальная возможность открывать вклады и по 18-20% (у автора сего блога средняя доходность в 2019 году была 18%).

Как видим, вклады, мягко говоря, переиграли недвижимость во время последнего кризиса.

Кроме того, недвижимость продолжала дешеветь еще в 2019 и 2019 году, тогда как вклады по-прежнему показывали неплохую доходность (особенно у тех, кто не поленился в 2019 году открывать депозиты с возможностью пополнения).

2008-2009 год. Рубль девальвировался с 25 р. до примерно 35 р. за доллар. Потребительская инфляция составила 13% в 2019 году и 9% в 2019 году. Накопленная инфляция на недвижимость за два года составила 2,3% (в 2019 году цены росли, в 2019 году упали). Средние ставки по депозитам в 2019 году составляли около 8%, а в 2019 году от 9 до 13% по разным данным. См. например пресс-релиз от АСВ по итогам 2019 года https://www.asv.org.ru/agency/for_press/pr/285504/

Многие, разумеется, также имели возможность открывать долгосрочные депозиты с возможностью пополнения по высоким ставкам.

Как и в 2019 году вклады заметно переиграли недвижимость.

Очевидные параллели между двумя кризисами прямо напрашиваются.

Ведь как все происходит? Сначала какой-то внешний катаклизм, чаще всего падение цен на нефть, вызывает девальвацию. Рубль устремляется вниз. Паника на финансовых рынках. Банки повышают ставки по депозитам. Недвижимость по инерции сперва тоже немного растет, но потом валится.

В итоге, как только пыль рассеивается, выясняется, что те, кто положили деньги в банк, оказываются в весомом плюсе. А кто вложился в недвижимость – в пролете. Хотя поначалу многим казалось, что будет наоборот.

Как видим, хваленое преимущество недвижимости как лучшего кризисного актива – не более чем фикция. Может, если сравнивать с другими активами (например, акциями), то недвижимость выглядит относительно устойчиво. Но игру наперегонки с вкладами она проигрывает вчистую.

Итак, квартиры не являются самой лучшей защитой во время экономических катаклизмов.

Ну а какой все-таки лучший актив во время кризиса, по мнению автора этого блога?

Вы будете смеяться, но я считаю (да и не только я), что лучший кризисный актив это просто-напросто КЭШ. Деньги. Желательно в твердой валюте. Доллары, евро. Можно и рубли в некоторых случаях, когда финансовые власти проводят жесткую денежно-кредитную политику (грубо говоря, не печатают деньги).

Кризис в представлении россиян — время спасать деньги. 

Как можно спасти деньги? — Как можно быстрее купить на них что-нибудь. Лучше всего недвижимость (если средства позволяют), если нет – то что-нибудь попроще, но все равно потратить быстрее. 

Страх перед обесценением затмевает разум, и люди избавляются от фантиков, в пользу реальных активов. Тех, что, по их мнению, являются лучшей защитой от экономических неурядиц. 

Обычные деньги, те самые презренные фантики, почему-то переигрывают хваленую недвижимость, по крайней мере, во время кризисов фантики смотрятся намного лучше. 

Теперь стоит объяснить, почему так. Для этого придется сделать некоторый неизбежный экскурс в теорию кризисов. Ведь чтобы зарабатывать во время экономических неурядиц, нужно понимать логику, по которой кризис формируется и эволюционирует. Здесь сразу необходимо сделать пояснение, что я не пытаюсь загнать вообще все кризисы под одну модель, да это и невозможно. Нас интересуют основные типичные черты современных финансовых кризисов; некоторые вариации возможны и даже вероятны, но они не должны отвлекать нас от главного. 

Итак, с чего обычно начинается финансовый кризис. 

А начинается он, как правило, с плохих долгов. 

Важнейший актив в современной финансовой системе это чужой долг. Финансовые институты держат на балансе чужие долги, перепродают их, занимают деньги под залог этих долгов, выпускают ценные бумаги и т.д. В каком-то смысле, вся система держится «на честном слове»: пока долги считаются качественными, их охотно принимают в качестве платежного средства и проблем не возникает. Ставки снижаются, держать качественные, но низкодоходные активы становится невыгодным, и средства переводят в неликвидные формы (рискованные кредиты, деривативы, долговые бумаги, недвижимость и т.д.), что дает доходность выше, чем консервативные инструменты. Но однажды карточный домик рушится: небольшая паника на рынке (спровоцировать ее может что угодно) и от былой уверенности и взаимного доверия на рынке не остается и следа. 

Вдруг выясняется, что долги, которые до этого считались качественными, вдруг стали плохими, невозвратными. Покупателей на них нет, в качестве платежного средства их больше никто не хочет принимать. Держащие эти бумаги на балансе неожиданно сталкиваются с острым кризисом ликвидности. Попросту на руках у них – одни неликвидные активы, которые к тому же потеряли в цене, а денег не хватает. 

Дефолты 
Кризис ликвидности закономерным образом перетекает в массовые дефолты (отказ от исполнения обязательств). Чужой долг не получается быстро конвертировать в деньги и платить по собственным долгам становится нечем. Пытаясь закрыть образовавшиеся дыры, банки стремятся привлечь больше ликвидных средств, поскольку в этом для них единственное спасенье: предлагают клиентам лучшие условия по депозитам, пытаются занять денег на межбанковском рынке. Ставки на денежном рынке взмывают. 

Недоверие на рынке, задержки платежей 

Ситуация взаимного недоверия на рынке приводит к тому, что даже те организации, у которых есть запас наличности, придерживают ее, оттягивая платежи. Во-первых, всегда есть опасность заплатить, а потом самому столкнуться с нехваткой ликвидных средств; во-вторых, задерживая платежи, можно больше заработать (благодаря высоким ставкам на рынке). В результате возникает тотальный кризис неплатежей, где никто никому вовремя не платит. 

Кассовые разрывы 
Кризис неплатежей из банковской сферы переходит в реальный сектор. Предприятия не получают вовремя оплату и сами начинают задерживать отправку денег контрагентам. Дебиторская задолженность резко подскакивает. Повсеместно в фирмах возникают кассовые разрывы – ситуации, когда нужно отправить деньги поставщикам, а покупатели еще не перевели средства за отгруженный товар. Фирмы пытаются занять денег на денежном рынке, что еще больше увеличивает спрос на деньги. 

Задержки зарплат и увольнения 
Кассовые разрывы в фирмах означают, что приходится экономить на всем. Предприятия «режут по живому» — в том числе задерживая зарплату сотрудникам или увольняя их. 

Падение спроса 

Сотрудники, столкнувшись с задержками, снижением зарплаты, увольнением или перспективой остаться без работы, резко сокращают потребление. В итоге помимо кассовых разрывов фирмы сталкиваются с падением спроса на свою продукцию и еще большими потерями. Оборотных средств катастрофически не хватает. 

Мы перечислили типичные проявления кризиса, специально акцентируя внимание на роли наличных денег. Как видим, ключевая проблема, с которой сталкиваются абсолютно все, от банков до обычных граждан – это нехватка ликвидных средств, попросту говоря живых денег. Можно даже вывести главный кризисный принцип, который я называю ДД – принцип Дорогих Денег. Деньги действительно приобретают необыкновенную ценность в кризис, за ними начинается настоящая охота. Банки предлагают высокие ставки по депозитам. Предприятия, у которых скопились неликвидные активы на балансе и не хватает оборотных средств, предлагают щедрые скидки. Цены на прежде переоцененные активы заметно снижаются. Те немногие у кого остались деньги, внезапно обнаруживают, что они хозяева положения и могут скупать прежде недоступные активы по бросовым ценам. 

Но это не сразу, а через некоторое время. А сначала на рынках паника и обычное «караул! все пропало!». Люди, вместо того, чтобы придержать деньги, которые им скоро понадобятся, наоборот предпочитают тратить последнее. Когда же деньги по-настоящему становятся нужны и на них можно купить как никогда много полезных активов, выясняется, что ни у кого их не осталось. Все потратили на бессмысленные покупки во время паники. 

А как же девальвация? – спросит внимательный читатель. – Ты совсем не упомянул обесценение валюты как явление, сопутствующее кризису! О каких дорогих деньгах ты говоришь, если валюта обесценивается прямо на глазах! 

Вообще, девальвация национальной валюты как раз не относится к типичным проявлениям финансового кризиса. Примеры – кризисы в развитых странах (США в 2019 году, Япония в начале 90-х и др.), где девальвации валюты не было. 

Да, для России кризис и девальвация всегда идут в ногу, из-за того, то все проблемы начинаются из-за снижения цен на нефть, которое не только запускает цепочку плохих долгов, но и приводит к ухудшению платежного баланса и соответственно, падению рубля. 

Как разгадать данное противоречие? Ответ довольно прост. Все дело в том, то не надо смешивать понятие качественные ликвидные активы (деньги) и российский рубль. Не во все времена уж точно. 

Многие любят вспоминать кризис 91 года и обесценение рубля и то, как накопления сгорели. Но простите, советский рубль не был ликвидным активом. Полноценными деньгами его тоже нельзя было назвать. Автор сам застал времена, когда в качестве платежного средства принимались бутылки водки вместо советских рублей, на которые даже технически мало что можно было купить. 

Что-то подобное наблюдалась и все 90-е годы, когда только сумасшедший мог хранить деньги в рублях. Правительство весьма увлекалось эмиссией, что делало рубль крайне ненадежным способом вложений, даже несмотря на высокие ставки. Ну, не был рубль в то время полноценной валютой. 

К концу нулевых государство несколько ограничило свою эмиссионную активность, и наличный рубль уже можно было рассматривать как средство накопления (да и то с некоторыми оговорками). 

Когнитивного диссонанса можно легко избежать, если считать, что «деньги» это доллары и евро или любая другая валюта с более-менее постоянной покупательской способностью. Тогда кажущееся противоречие между принципом ДД и другим Д – девальвацией исчезает. Ведь все прекрасно помнят, что долларовые накопления ни разу не сгорали и во все кризисы вложения в доллар оказывались наиболее выигрышными. 

Если вы поняли статью как то, что автор предлагает скупать доллары и забыть про недвижимость, то поняли вы ее… совершенно неправильно! 

Я действительно считаю кэш лучшим активом в кризис, но это не означает, что это лучший актив всегда. В периоды экономического роста он наоборот будет генерировать одни убытки. 

Если принять предположение о цикличности экономического развития и периодически возникающих кризисах, то самой оптимальной выглядит стратегия покупки долларов перед кризисом (хороший вопрос, как узнать где находится этот «перед», но допустим, это удалось) и продажа долларов спустя некоторое время (1-2 года) по окончанию кризиса с покупкой менее ликвидных активов. Возможно, даже той же недвижимости.

По поводу недвижимости, хотелось бы добавить, что1. Недвижимость в РФ, это рублевый актив, т.е по определение защитным быть не может.2. Население в регионах уменьшается с огромной скоростью, параллельно идет  скупка гражданами  квартир под сдачу в аренду на пенсии. У меня только один вопрос, на который ни кто не знает ответа — «Кто будет арендовать все эти квартиры»?3. Недвижимость это в первую очередь пассив, т.к через нее государство и мафия ЖКХ будет доить население, пополняя таким образом бюджеты. Именно по этой причине сейчас из каждого утюга слышится «Ипотека, это выгодно». Государство любой ценой желает навесить на граждан ярмо, так чтобы иметь возможность воплотить  в жизнь новую идею — «население это новая нефть». Даже ценой снижения маржи банков, регулируя ставки по ипотеке и продвигая в массы лозунг «бетон всегда в цене».

Защитные активы во время кризиса – это отличная возможность сохранить, а нередко и преумножить свои сбережения. Куда правильнее всего вкладывать деньги в момент экономического спада и зачем это делать? Разберемся в этом сегодня.

Зачем нужно вкладывать деньги во время кризиса?

Экономический спад в стране – тяжелый период не только для государства в целом, но и для каждого россиянина в частности. Высокая инфляция, падение качества и уровня жизни, зарплат. Все это приводит к тому, что люди беднеют. В подобной ситуации важно не потерять хотя бы то, что уже успел нажить.

В национальной валюте держать деньги не безопасно, поэтому вкладывать нужно во что-то другое. Конечно, кто-то скажет, что недвижимость – одно из самых надежных вложений. Но ведь она обладает не такой высокой ликвидностью. Если деньги понадобятся срочно, придется долго искать покупателя, оформлять документы, да и налог на недвижимость никто не отменял. Что же остается? Вкладывать деньги в высоколиквидные активы. Наиболее востребованными сегодня являются:

  1. доллар;
  2. золото;
  3. биткоин.

У каждого формата есть свои достоинства и недостатки, о которых необходимо сказать отдельно. Сразу нужно отметить, что опытный финансист никогда не вкладывает все активы во что-то одно, а предпочитает диверсифицировать свои риски.

Доллар – надежный способ спасти деньги от обесценивания

Для большинства россиян, заставших еще советское время, покупка долларов считается наиболее надежным способом сберечь свои деньги. В реалиях нынешнего времени можно говорить, что:

Доллар является одной из самых востребованных и ликвидных национальных валют. США является мировым лидером не только в экономической, но и политической сфере. Поэтому вложения в их национальную валюту в ближайшие несколько лет помогут, как минимум, не потерять собственные средства.

Если верить прогнозам экспертов, в 2019 году доллар серьезно улучшит свои позиции по отношению к рублю. Уже в самом начале календарного периода ожидается рост курса, в том числе из-за ввода антироссийских санкций. Поэтому конец 2019 года – отличная возможность вложить свои активы в доллары.

Не лишним будет приобрести и другую валюту – евро. Она тоже будет в ближайшее время устойчивой и, предположительно, станет расти в 2019 году.

Помните, что вложение в доллары – это эффективный инструмент для сбережения собственных активов. Рассчитывать на серьезную прибыль здесь не стоит.

Стоит ли инвестировать в золото?

Золото уже не одно столетие остается одним из самых стабильных и надежных способов сбережения собственных активов. Конечно, государства уже отошли от золотослитковых и золотодевизных систем, но именно этот драгоценный металл остается символом богатства и благополучия. Среди аргументов в пользу такого способа инвестирования можно отметить следующие факторы:

  1. стабильность курса (за последние 100 лет курс золота не претерпевал серьезных падений, а планомерно рос);
  2. надежность;
  3. долговечность (хранить слитки можно веками и тысячелетиями).

Однако многие инвесторы от этого формата сбережения сегодня все-таки отходят. Из минусов подобного способа можно отметить:

Важно понимать, что курс золота уже давно привязан к курсу доллара, пусть и не напрямую. Поэтому, при росте валюты происходит и рост стоимости драгоценного металла. В качестве способа сбережений – это хороший вариант. Тут может использоваться несколько форматов:

  1. Слитки. Используют люди, вкладывающие в золото большие деньги. Для мелких инвесторов не подходит. Однако золото нужно где-то хранить и как-то обезопасить от кражи.
  2. Монеты. Могут дополнительно расти в цене из-за редкости, интереса нумизматов. Однако и хранению таких изделий нужно уделять много внимания: требуется особый температурный режим, специальные коробочки для хранения, ведь небольшая царапина может сильно снизить стоимость. Обладают меньшей ликвидностью, чем слитки.
  3. Обезличенные металлические счета. В России появились не так давно. Обладают высокой ликвидностью, не требуют хранения у себя дома – хранятся в банке. Сегодня один из самых востребованных форм хранения золота. Есть дополнительные налоговые льготы.

Если человек желает зарабатывать, то золото будет для него неэффективным инструментом. Серьезной прибыли оно не принесет даже в долгосрочной перспективе.

Биткоин – вкладывать или нет?

Криптовалюта остается самым неоднозначным и в тоже время самым потенциально выгодным инструментом инвестирования. Рост курса биткоина в конце 2019 года показал, что вложение денег в цифровые активы может позволить преумножить свое состояние в несколько 10, 100 и даже 2019 раз. Поэтому покупка криптовалюты – отличная возможность заработать. Вместе с тем, биткоины остаются и самым рискованным видом инвестирования. Сказать, что будет с их курсом завтра или через год тяжело.

Биткоин в качестве варианта инвестирования выглядит наиболее привлекательным. Это объясняется сразу несколькими факторами:

Есть и объективные минусы, такие как большая волатильность биткоина (кстати, она присуща почти всем цифровым активам). В 2019 году эта криптовалюта не восстановила свои лучшие позиции, но остается примерно на одном уровне, вместе с тем аналитики оставляют за ней большое будущее.

Решившись вложить деньги в криптовалюту, не зацикливайтесь только на Bitcoin. Сегодня есть много интересных, пока еще «не выстреливших» монет с потенциалом, быстродействием и возможностями, не уступающих цифровому «золоту». Эксперты предрекают рост Litecoin, Ethereum, Ripple, Bitcoin Cash, Ethereum Classic.

Какие активы защищают ваш капитал?

Кризис — явление неизбежное и периодическое, однако от этого не делающееся более приятным. Для подавляющего числа инвесторов заработать в кризис, несмотря на разнообразие инструментов на рынке, не представляется возможным. И это полностью объяснимо, поскольку стандартный инвестиционный портфель всегда нацелен на рост рынка с большей или меньшей степенью риска. Хедж-фонды в своем большинстве следуют рыночному тренду — практика показывает, что в кризис такие фонды в целом лишь немного сглаживают просадку, проявляя заметное отставание при бурном росте рынка.

Поэтому держать часть активов в инструментах, которые проявляют нулевую, а еще лучше — отрицательную корреляцию к доходному рынку не выглядит плохой идеей, особенно во времена рыночного пессимизма. В этой статье я кратко напомню и немного углублю тему защитной составляющей портфеля, которая сглаживает просадки и при определенных условиях может даже увеличить суммарную доходность на долгой дистанции.

Наличные деньги (денежные фонды)

Наверное, самый простой защитный актив, наиболее страдающий от инфляции — это деньги, которые для уменьшения влияния этой инфляции лучше хранить на банковском депозите. Однако именно во времена кризиса сторонники консервативных методов инвестирования получают шанс торжествовать над инвесторами фондовых рынков. Причина — в мировой кризис покупательная способность денег падает меньше ценных бумаг и даже может расти, как это было при дефляции 1929-1932 годов.

Если депозит оформлен таким образом, что позволяет в любой момент получить наличные деньги, то к преимуществам такого способа добавляется и ликвидность. Правда, наличность развивающихся стран несет дополнительные риски девальвации, как было в России с рублем в декабре 2014. Я являюсь сторонником подхода, что 10-20% предназначенных для инвестирования средств стоит положить в условный Сбербанк, разделив вклад на рубли и доллары. Иногда часть денег держат в виде наличных у брокера, чтобы использовать подходящую возможность купить сильно подешевевший актив.

Золото

В отличие от наличности, это наиболее традиционный защитный актив с сильно выраженной отрицательной корреляцией к американскому рынку. Это значит, что при падении акций золото часто вырастало в цене. Существует достаточное число способов вложений в золото, которые я описывал здесь. Важным для золота видится не переоценивать его тенденции последних лет, таких как в 2000-2012 году. Многие портфели могут быть сконструированы и при полном отсутствии золота, однако как защитный актив оно все же может составить 5-10% портфеля. Один из лучших способов вклада при этом — недорогой по комиссиям ETF на физическое золото.

Товарные ETF

Об одном «полузащитном» активе такого типа я уже писал здесь. Тут выбрано одно из оптимальных на мой взгляд сочетаний: акции на популярные товарные продукты, что позволяет с одной стороны получать традиционную для фондового рынка прибыль в виде роста котировок (и хороших дивидендов), а с другой — с меньшей вероятностью попасть в глубокие просадки рынка. Другой вариант — приобретение чисто товарного фонда, отражающего движение цен на какой-либо товар. Так, один из аналитиков еще в 2019 году советовал вкладывать в PowerShares DB Agriculture Fund (DBA), который отражает движение цен на пшеницу, кукурузу, сою и сахар на том основании, что данные продукты будут всегда пользоваться спросом у населения. Вот котировки фонда на сегодняшний момент:

Таким образом, видна заметная отрицательная корреляция с S&P500 — взлет в 2019 и постепенное убывание с 2019 года, в результате чего котировки фонда на сегодня ниже, чем в 2019 году. Следовательно, данный ETF явно не годится как долгосрочный инвестиционный вариант, тем более, что в фондах такого типа присутствует опасность возникновения эффекта контанго. Тем не менее, именно в кризис такой фонд с довольно высокой вероятностью покажет рост котировок, позволяя сгладить общую просадку портфеля.

Облигационные ETF

Защитный вариант консервативного инвестора. Облигации нередко имеют отрицательную корреляцию с акциями; а если и движутся в одном с ними направлении вниз, то с более скромной просадкой. В качестве примера можно предложить фонд iShares TIPS Bond (TIP), который способен на долговременную защиту от инфляции, т.к. состоит из «лестницы» антиинфляционных гособлигаций США сроком от 1 до 20 лет. Плюсы такого фонда в низком уровне риска, а также в возможности потенциального роста при эмиссии денег США, подстегивающих инфляцию:

Как видно, корреляция с рынком США хотя и достаточная сильная, но все же неполная — а просадка 2008/09 составила лишь около 15%, хотя по акциям в марте 2019 она доходила до 50%. Поскольку этот кризис, в отличие от нефтяного кризиса 2019 года, не сопровождался всплеском инфляции, поведение TIP оказалось близким к стандартным казначейским облигациям США. Но в случае роста инфляции фонд должен проявить себя более эффективным антикризисным инструментом.

Инверсные ETF

Это, пожалуй, самый агрессивный вариант, особенно если имеются в виду ETF с плечом. Пример такого фонда: UltraShort Dow (DXD), о них я писал здесь. Поскольку на растущем рынке они непременно будут уходить в минус, их включение в портфель очень опасно и может быть лишь временной временной мерой, предполагающей примерное угадывание начала и конца кризиса. Ни начинающим, ни даже опытным инвесторам я бы не советовал применять такие фонды.

В случае мировой рецессии или экономического спада в США инвесторам лучше покупать швейцарские франки, сингапурские и американские доллары, а также японские иены. Такой совет дали на этой неделе аналитики финансового холдинга JPMorgan Chase.

По их мнению, в случае кризисных тенденций от валют развивающихся стран, напротив, лучше избавляться. По подсчетам JPMorgan Chase, такие валюты чувствительны к негативу и обесцениваются в среднем на 17 процентов за два года с начала кризиса.

При этом аналитики оговариваются, что сейчас разговоры о спаде в мировой экономике преждевременны, но на фоне разгорающихся торговых войн нужно разумно рассматривать стратегии управления финансам на случай непредвиденных обстоятельств. «Российская газета» подобрала пять активов, которые позволят чувствовать себя в безопасности в случае глобального кризиса.

Британский фунт

По сути, это продолжение совета от JPMorgan Chase. Фунт принадлежит к первому классу активов для страховки от финансового кризиса, говорит аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. По его словам, британский фунт вместе с японскими иенами может стать хорошим средством диверсификации долларового портфеля. То же справедливо для коротких облигаций (три месяца), номинированных в британском фунте.

Золото

Чистый защитный актив, самая традиционная «тихая гавань» для инвесторов. Поэтому обычно заметный рост цен на золото происходит в шоковые моменты для рынка. Так, например, было во время мирового экономического кризиса в 2019 году. Отсюда прослеживается и корреляция между драгметаллом и долларом США. Чаще всего, когда один из этих активов дорожает, другой дешевеет.

Но в случае с золотом и другими драгметаллами нет полной гарантии роста цены в случае рецессии, уточняет аналитик УК «Альфа-Капитал» Артем Копылов. «Их преимущество в том, что они могут не падать в цене вместе с остальным рынком», — говорит он.

Государственные облигации

Еще одна традиционная «тихая гавань». В первую очередь, когда говорят о защите активов, то речь идет о коротких суверенных облигациях в твердых валютах. Однако они не обязательно должны быть казначейскими. Подойдут даже еврооблигации развивающихся стран с хорошими кредитными метриками, говорит Копылов.

«Кстати, Россия отлично удовлетворяет этому критерию. Они могут снижаться в цене, но короткий срок до погашения — залог возврата средств и получения купонного дохода. Но здесь важно следить за кредитными рисками», — добавляет аналитик.

В линейке российских гособлигаций есть бумаги, которые привязаны к инфляции, говорит финансовый аналитик «БКС Премьер» Александр Бахтин. Это отличный пример того, как можно снизить свои финансовые риски — любые катаклизмы приводят к росту цен, что повысит доходность таких бумаг, считает он.

Акции инфраструктурных компаний и компаний потребительского сегмента

Потребление товаров первой необходимости остается устойчивым при любой экономической ситуации, отмечает Бахтин. Меняются только предпочтения потребителей.

Логично, что в кризис будет расти сегмент дешевой еды, говорит аналитик. Поэтому акции потребительских компаний, связанных с производством и продажей товаров первой необходимости, можно включать в защитный портфель.

Одновременно на ожиданиях кризиса не стоит покупать бумаги компаний малой капитализации, советует Бахтин. Их поведение намного менее прогнозируемо, чем у крупного устойчивого бизнеса. Если инвестиционный горизонт длинный, то можно взять даже акции компаний, выплачивающих высокие дивиденды из котрцикличных секторов, считает Копылов.

«Обычно это касается западного рынка и относится, например, к инфраструктурным компаниям, чьи доходы мало зависят от стадии делового цикла. Они, конечно, могут снижаться в цене, но эти позиции будет комфортнее удерживать благодаря дивидендным платежам», — говорит аналитик.

Готовые инвестиционные продукты

Готовые инвестиционные решения позволяют изначально учесть возможность негативного сценария и ограничить свой риск, отмечает Бахтин.

«Например, они дают возможность поучаствовать в росте определенных акций, при этом полностью защитить себя от их падений. Здесь вариаций даже на нашем локальном рынке огромное количество», — отмечает он.

Сейчас самый распространенный вид такого готового решения — индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Его можно открыть в ряде банков и управляющих компаний.

Некоторые их предложения четко разделяются по целям инвестирования: «защитный доход», «стабильный доход», «максимальный доход» и т.п.

По сути, это брокерский счет с налоговыми льготами от государства (можно выбрать из двух) и ограничениями (только рубли, годовой потолок по сумме инвестирования, один человек может владеть только одним счетом).

Пока мы праздновали, весь остальной мир усердно работал и за это время уже многое произошло. А именно Трамп повысил пошлины на китайские товары с 10% до 25% и дал китайцам месяц, чтоб заключить соглашение или будут введены 25% пошлины на оставшиеся 325 млрд.долларов экспорта. Вот вам и сделка. Писал на канале много раз, что о сделке и речи быть не может и что весь рост — это лишь ожидания того, чего не может быть. А теперь, когда мы видим вполне себе разочаровывающий факт, то стоит приготовиться к “веселым” временам. На самом деле я ожидал более агрессивную реакцию рынка на подобный вариант развития событий, но вероятно еще не вечер. Да и, наверное, многие все ж надеятся на новое QE и снижение ставок, что на максимумах рынка маловероятно.

Ранее уже писал о защитных активах и говорил, что на данном этапе они всегда будут актуальны, но сегодня решил, что стоит продублировать эту тему. Еще в октябре 2019 года писал о них  но совсем немного. Сегодня постараемся разобрать детали.

Итак, защитные активы бывают нескольких видов и соответственно используются совсем по-разному.

1. Золото.
Испокон веков золото считалось и будет считаться одним из надежных инструментов сохранения капитала. Так как оно растет вместе с инфляцией и его всегда мало. Особенно в текущей ситуации, когда денег напечатано много, долги высокие и рано или поздно бомбанет. Бумагу можно сжечь, а золото останется навсегда.

Этот актив относится к категории не спекулятивных и его стоит добавлять на период роста рисков и неопределенности, а когда буря подходит к концу снижать его долю до минимальных значений или вовсе убирать. Уже, как года два говорю” “Набирайте позиции по этому инструменту — отлично сбалансирует ваш портфель”.

Но не больше 10-15%. О том, какие способы есть купить золото, писал здесь. Также вариантом покупки золота может стать покупка золотодобывающих компаний. Я это делаю при помощи ETF GDX — это фонд, который включает в себя всех крупных золотодобытчиков.

2. Коммунальщики, телекомы, энергетики.
Ранее я выкладывал пост, где подробно разбирал то, как себя ведет тот или иной сектор относительно индекса SP500. Так вот эти сектора во время снижения рынка или возникновения каких-либо рисков ведут себя лучше остального рынка.

Это не значит, что они не падают — нет. Это значит, что они снижаются значительно меньше, что и можно пронаблюдать на графиках. В этом случае я также использую соответствующие ETF. Только очень важно! Подбирайте такой фонд, в котором не будет сильного перекоса какой-либо одной бумаги, а чтоб доли были плюс-минус равномерные.

3. Короткие облигации.
Облигации с небольшим сроком жизни тоже могут относиться к защитным активам. Например 1,5-3 года. Да, вы не получите сверх доходности, но и не потеряете по портфелю. Здесь важно брать ликвидные и надежные выпуски.

Не обязательно государственные, можно отобрать и корпоративные истории, благо их предостаточно, чтобы получить доходность 3-5% в валюте. Тем самым в случае сильного снижения, через время у вас высвободится кеш, который вы сможете направить на докупку интересных активов.

4. Активы с обратной корреляцией к рынку.
К таким инструментам относятся инверсные ETF на различные рыночные индексы и ETF на индекс волатильности (VIX). Что такое инверсный ETF? Все просто, это бумага, которая движется противоположно тому индексу к которому привязана. К примеру SH — инверсный ETF на индекс SP500.

Это значит, что если индекс SP500 упадет на 2% — то акции данного фонда вырастут на те же 2%. VIXY — это ETF фонд на индекс волатильности. Представленные фонды работают без плеча, то есть в прямой (в случае VIXY) и обратной (в случае SH) корреляции. Но есть такие же фонды, только с плечом. К примеру, SDS — это инверсный ETF на SP500, в которое вшито 2-е плечо. Значит, что если рынок будет падать на 2%, то акции SDS будут расти на 4%. Или же TVIX — ETF на индекс волатильности со вторым плечом.

Эти инструменты следует использовать с умом и знанием дела. Особенно, что касается индекса волатильности с плечом или без. Если с инверсным ETF на SP500 или любой другой индекс все более менее просто, то вот инструменты на индекс волатильности требуют чуть больше опыта, навыков и знаний, так как обладают повышенной волатильностью, а соответственно и риском. В общем для этой категории активов в портфеле не стоит выделять больше, чем 15-20% средств.

5. Стратегии доверительного управления.
Как уже можно было догадаться — я не сторонник активного доверительного управления. И это не потому, что я такой вредный, а потому что мат.ожидание не на стороне инвестора. Однако, есть все-таки такие стратегии, которые имеют место быть. Как бы это не звучало, но да, доверительное управление может выступать защитным активом, все зависит от стратегии.

К сожалению на данный момент в моем арсенале только одна подобная защитная стратегия, но надеюсь в будущем смогу найти еще парочку. Сейчас речь идет об арбитраже. Сразу предвосхищая вопросы: да, ей можно воспользоваться. Порог входа от 100 000$ при передаче средств в ДУ или от 250 000$ на личном БС. Комиссия 3/30. Максимальная просадка 5-10% — в зависимости от подхода. Доходность 6-12% в год. Это статистический арбитраж.

Вывод:

Как видите защитных активов на рынке предостаточно. И по-хорошему вся суть инвестиций сводится к тому, чтобы периодически переходить из защитных в рисковые и наоборот. Сейчас тот период на рынке, когда все же стоит отдавать предпочтение именно защитным активам, тогда и спится спокойнее и живется проще.

ВАЖНО! Так или иначе любой защитный актив обладает своим уровнем риска и подойдет не для каждого инвестора. поэтому их также нужно добавлять в портфель, исходя из риск-профиля, задач и инвестиционного горизонта. Доля в портфеле для каждого актива, если будете использовать все 10-15%. Если какой-то один, то здесь могут быть подвижки в бОльшую сторону.

Все эти инструменты доступны у брокера Финам.